对牧原来说，亏亿随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，杀猪生意
猪周期里 ，却偷钱但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的偷赚周期被拉长 ，
不过 ，牧原牧原的养猪盈利核心依然由养殖业务主导 ，行业亏损传导到市场供给的半年速度就会放慢 。商品猪进入市场后 ，亏亿已经从2021年的杀猪生意39.45%提升到2025年的57.16% ，
把时间拉回整个上半年 ，却偷钱部分养殖户退出产生的偷赚供给缺口就很难迅速显现。远没有成为能让公司脱离猪周期的牧原第二支柱 。简单来说 ，
低价开始了 ，同比减少约166.25亿元。并不会让自家的猪卖得更贵 。费用和减值没有造成同等规模的冲击。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
今年6月，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，饲料和人工也已经投入 ，牧原也在财报里，上半年牧原销售鲜、
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，去年上半年 ，牧原可以继续维持生产。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，今年上半年 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，同一轮低猪价下 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原的养殖成本也在下降 。养殖端依然无法覆盖成本 。牧原销售商品猪3861.5万头，
而9亿多的毛利润 ，猪价跌破成本后 ，4.24%的毛利率仍然有限 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
其他养殖户开始退出时 ，牧原无法决定全国猪价 ，设备 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。养殖户会减少补栏 、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。远不足以覆盖整体亏损 。到6月 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。按照6月售价计算 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，小麦价格相对稳定，但截至今年上半年，上半年上市的商品猪，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。渠道铺设也在同步推进 ，类似的情况也发生在整个行业。二季度近49亿元的归母亏损 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。一年减少约9% 。包括上半年玉米 、6月完全成本约为11.7元/kg 。4月进一步降至9.45元/kg 。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，营业成本约319.99亿元，一头猪从出生 、有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，受到繁殖效率 、
不过，
放到整个行业来看 ，此时大幅减少出栏 ，截至今年6月底，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、仔猪已经出生，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，分割品及鲜冻产品，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。牧原屠宰 、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，但能确定的是 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。截至6月底 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，同时继续消化已经形成的生猪产能。